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关税阴影下的全球经济与市场：如何制定稳健的投资策略？
近期，特朗普政府再度祭出关税大棒，引发全球市场震荡。关税政策对通胀、消费者信心、企业投资决策乃至国际关系都可能产生深远影响。在不确定性加剧的背景下，投资者如何理解背后的宏观经济逻辑？未来市场走势将受哪些变量主导？又该如何在波动中把握稳健与增长的平衡？
AimStar投资组合经理Scott Cheng在最新策略报告中表示，特朗普政府的关税政策正对全球经济、通胀及市场预期带来高度不确定性。报告指出，短期内关税或将推高通胀、削弱信心并扰乱企业决策，长期影响仍待观察。
策略建议摘要：
短期应对：建议采取防御性资产配置策略，提高债券与防御板块权重；
中期观点：密切关注宏观数据和企业盈利，灵活调整资产配置；
长期核心：坚持分散投资与长期投资原则，把握结构性回调中的机会。
报告强调，当前市场估值已回调至相对合理区间，一旦贸易局势缓和、美联储释放宽松信号，市场或将出现修复性反弹。
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关注美加贸易战
加拿大央行利率决议前夕 市场分歧明显
距离加拿大央行利率决议仅剩两天，市场与经济学家对此走势看法分歧。在特朗普关税政策引发的市场波动背景下，加拿大央行或维持当前利率，也可能再次降息。
据路透社上周调查，超过六成的经济学家预计本周三（4月10日）加拿大央行将维持隔夜利率在2.75%，但也有11位分析师预计将降息25个基点。市场对降息的押注也从上周的40%降至32%，部分原因是美国宣布最新关税计划暂缓执行90天，加拿大暂时避免了进一步的对等关税。
尽管如此，加拿大经济仍面临压力。经济学家将2024年和2025年增长预期分别下调至1.2%和1.1%。CIBC首席经济学家申菲尔德指出，尽管目前处于关税暂停期，但贸易政策不确定性仍阻碍企业在加拿大扩大投资。
此外，加拿大总理卡尼也表示，关税战已对全球与本国经济造成初步影响，尤其体现在加拿大就业市场。
加剧决策难度的是，将于周二公布的通胀数据。市场普遍预期3月CPI年率维持在2.6%，但BMO预计可能升至2.7%，高于美国水平。
多数分析师预计，即使本周不降息，加拿大央行在第三季度前仍将降息两次至2.25%。部分机构如Capital Economics和BMO预计利率将进一步降至2%。
加拿大国家银行经济学家Jocelyn Paquet表示，尽管贸易战尚未在硬数据中显现，但对软数据已造成显著冲击。4月密歇根大学消费者信心指数降至1978年以来第二低水平，认为未来12个月失业率将上升的比例创2008-09年金融危机以来新高。
加拿大预加速北极开发 迎来国家战略拐点
在特朗普关税政策升级、加拿大国家安全及经济主权面临挑战的背景下，加拿大北极开发成为政商界焦点。《Financial Post》资深记者 Joe O’Connor 在其长篇报道中指出，随着全球对关键矿产需求激增和北极航道逐渐通航，加拿大面临在基础设施、能源、军备和主权方面“彻底暴露”的局势。
西基蒂克米奥特资源公司（West Kitikmeot Resources）提出建设连接育空和努纳武特的全天候公路及深水港项目，长期未获重视，近期因美加贸易紧张局势发生转变而重新获得关注。O’Connor 在文章中指出，若加拿大不加快在北极推进基础设施建设，将可能错失对该地区关键矿产的控制权，并面临更严峻的主权挑战。
文章援引政界与学界观点，指出北方地区储存着价值数万亿加元的黄金、铜、石油及稀有金属资源，是国家战略资产的核心组成。在美加贸易摩擦加剧、俄罗斯在北极持续扩张背景下，加拿大正面临“要么开发、要么让位”的关键时刻。
O’Connor 特别指出，尽管多位总理曾提出北极战略，但由于高昂成本、永久冻土融化及基础设施难度大等问题，相关计划长期搁置。如今，在因纽特社区、矿业企业与国防需求推动下，加拿大或迎来一场“国家级的北极建设工程”，其意义堪比联邦铁路建设。
报道最后强调，若能制定长期财政机制并实现地方合作，加拿大不仅能守住北极主权，还可借此激发全国性的经济增长与民族凝聚力。
本周盘前市场
加拿大股市
受金属价格上涨及美国3月PPI意外下滑提振，加拿大股市上周五强劲反弹，S&P/TSX综合指数上涨573点，涨幅2.5%，收于23,588点，周涨幅达1.7%。
矿业、能源和消费股领涨大盘，市场预期美联储或提前降息。美国3月生产者物价指数（PPI）下降0.4%，为2023年10月以来最大降幅，能源和食品价格大幅下跌助推通胀缓解预期。
尽管贸易政策不确定性仍存，加拿大市场短期情绪回暖，预计本周初走势将维持震荡整理。
美国股市
上周，美国股市强势收高，三大股指连续第二周上涨，标志着第一季度财报季在银行板块带动下稳健开启。道琼斯工业平均指数上涨1.56%至40,212.71点，标普500指数上涨1.81%至5,363.36点，纳斯达克指数上涨2.06%至16,724.46点，三大指数均录得数月来最大单周涨幅。
财报方面，摩根大通、富国银行和摩根士丹利首季利润均超预期，但同时警告贸易不确定性可能抑制经济增长，市场情绪因此较为谨慎。LSEG数据显示，分析师目前预计标普500企业第一季盈利增长为8.0%，低于季初预测的12.2%。
板块方面，标普11大板块全线上涨，其中材料与科技股领涨。投资者在多重变量影响下重新配置资产，预期未来市场仍将维持震荡格局。
国 际 汇 市
上周五，由于贸易政策反复不定加剧市场动荡，美元兑主要货币普遍走软。美元兑瑞郎跌至十年来最低水平，兑欧元跌至三年新低，美元指数大跌逾1%，触及2022年4月以来最低点99.01，录得自上月初以来最大单周跌幅。
市场对美国经济前景转弱的担忧升温，投资者避险情绪从美元转向瑞郎和日元。数据显示，美国4月消费者信心骤降，12个月通胀预期飙升至1981年以来最高。
美元兑瑞郎收跌0.71%至0.81795，兑日元跌0.24%至144.05，欧元兑美元涨0.85%至1.1297美元，创2022年2月以来新高，英镑兑美元涨0.67%至1.3054美元。分析人士指出，随着美国经济陷入衰退风险上升，美元避险地位正面临挑战。
金市 & 油市
由于美元走软与贸易战升级引发经济衰退担忧，黄金上周五飙升近2%，突破每盎司3200美元大关，盘中最高触及3245.26美元，创历史新高。上周金价累计上涨逾6%，为今年表现最佳的一周。
分析人士指出，美元贬值、美债遭抛售、避险需求上升、美联储降息预期以及央行持续买盘，共同推动金价上涨。交易员押注美联储6月将启动降息，年底前累计降息90个基点。
同时，油价因地缘政治紧张上扬。布伦特原油收涨2.26%至64.76美元，美国原油涨2.38%至61.50美元。美国能源部长表示，可能限制伊朗原油出口，进一步收紧全球供应。尽管市场担忧贸易战长期化将抑制原油需求，但短期供应风险支撑了油价回升。
本周即将发生
4月14日（星期一）
美国里士满联储主席 Tom Barkin、亚特兰大联储主席 Raphael Bostic 发表讲话
财报发布：Goldman Sachs、M&T Bank、Pinnacle Financial Partners、FB Financial、Applied Digital
4月15日（星期二）
美国联邦个人所得税申报截止日；3月进出口物价指数；4月纽约联储制造业指数（Empire State Index）
加拿大3月CPI通胀数据
加拿大房地产协会公布3月房屋销售数据及季度预测
财报发布：Johnson & Johnson、美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）、PNC Financial、爱立信（Ericsson）、联合航空（United Airlines）
4月16日（星期三）
美国3月零售销售；3月工业产出与产能利用率；2月商业库存；4月NAHB房屋建商信心指数；克利夫兰联储主席 Beth Hammack、堪萨斯城联储主席 Jeffrey Schmid、达拉斯联储主席 Lorie Logan 发表讲话
加拿大央行公布利率决议与货币政策报告
财报发布：Metro Inc. 、ASML、雅培（Abbott Laboratories）、Prologis、合众银行（U.S. Bancorp）、金德摩根（Kinder Morgan）、旅行者保险（Travelers）、CSX运输公司
4月17日（星期四）
美国截至4月12日初请失业金人数；3月新屋开工； 4月费城联储制造业指数
财报发布：台积电（TSMC）、联合健康（UnitedHealth）、Netflix、美国运通（American Express）、Marsh McLennan、黑石集团（Blackstone）、Truist Financial
4月18日（星期五）
美国旧金山联储主席 Mary Daly 发表讲话
Corus Entertainment 发布财报
Published by Vikki Zhao
April 14, 2025 13:00 PM EST. 10 min read
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