智星视野: 关税阴影下的全球经济与市场:如何制定稳健的投资策略?

近期,特朗普政府再度祭出关税大棒,引发全球市场震荡。关税政策对通胀、消费者信心、企业投资决策乃至国际关系都可能产生深远影响。在不确定性加剧的背景下,投资者如何理解背后的宏观经济逻辑?未来市场走势将受哪些变量主导?又该如何在波动中把握稳健与增长的平衡?

本期内容由 AimStar 基金经理 Scott Cheng 撰写,从政策影响、市场反应到资产配置建议,带您全面梳理局势,提供专业视角下的投资策略参考。

一、关税政策对宏观经济的影响

美国

潜在负面影响:

  • 短期内,关税预计将推高物价并加大通胀压力。若全面实施,预计最高可能会推动通胀上升1-1.5%,但最终的影响取决于最终的税率、增加的关税多少会由供应商和零售商分担,及消费者承受能力等诸多因素。

  • 负面的媒体报道和政策的不确定性可能进一步削弱消费者信心,并导致企业延迟决策,进而拖累经济增长。这可能是目前市场担心更多的。

  • 其他国家的报复性措施可能打击美国出口,并对跨国公司造成不利影响,尤其是那些海外业务占比较大或严重依赖全球供应链的企业。

潜在正面影响:

  • 关税可能增加政府收入(估计2000亿至7000 亿美元)。最终数额将取决于最终的税率及其对整体进口量的负面影响。这些资金可用于减少联邦财政赤字和/或支持减税政策。

  • 长期来看,提高关税可能促进国内产业投资,从而推动经济增长。

整体评估:

  • 短期影响负面,而长期影响将取决于其他国家的应对措施以及企业和消费者的反应。

  • 鉴于特朗普的风格,这可能只是谈判的起点,未来部分关税可能在谈判过程中调整或降低。

  • 整体形势仍然高度不确定,涉及多种变量(包括谈判和反制措施),因此难以准确评估最终的影响。局势可能会在今后的1-3个月内随着美国与各国的谈判逐渐明朗。

  • 目前看,随着国内国际对其政策的批评和金融市场的压力,特朗普的政策出现一定的软化,这是相对有利的一个变化。

全球经济影响

  • 整体而言,关税和贸易保护主义的兴起,可能会降低全球经济增长的潜力。对其他国家而言,它们可能需要向美国作出让步、承担部分关税成本,或失去对美出口的市场份额,这些都是不利的影响。

  • 加拿大:针对汽车零部件、能源,钢铁、铝、软木等产品的关税会带来影响。加拿大高度依赖美国市场,因此会承受一定的经济冲击。

二、市场影响

美国将会与受影响国家继续谈判,市场在不确定性下,预计短期内仍将受消息面驱动而持续波动。市场会进行盘整,要形成明确的向上趋势,可能还需要一点时间。

更为重要的是,关税政策的不确定性、政府削减开支等因素是否会对经济基本面产生实质性影响,而对经济基本面的影响又会如何传导到企业盈利,这对股市的影响可能更为重要。因此,投资者还将密切关注未来的经济数据(如通胀、就业市场、经济增长等)和企业盈利的预期。

由于美国政府举债的压力,美国国债收益率也将是市场关注的焦点,可能会影响政府的决策和市场短期的走向。

但是从积极的方面看,由于前期市场的调整,市场整体估值水平目前已回落到一个相对合理的水平(附录1)。

附录1 (Appendix 1):标普500动态市赢率 (S&P 500 Forward P/E)

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三、投资策略

保持冷静,避免冲动决策。

正如美联储主席鲍威尔所言,面对不确定性,就像“走进一个黑暗的房间”——如果贸然行动,可能会绊倒。最好的做法是先适应环境,收集更多信息,然后再做决策。

短期来看,采取相对防御性的投资策略(比如增加一定的债券配置和提高对防御性板块的配置)可能是较为稳妥的选择,以应对短期市场波动。但我们也会密切关注宏观经济和企业盈利等指标,随时做出资产配置,行业配置和个股选择上的调整(比如,如果政策和经济有改善的迹象,可以增加风险资产的配比)。

坚持长期投资和分散投资的理念。波动和恐慌终会过去,历史证明,长期投资会带来丰厚的回报(附录2)。而分散投资可以帮助我们降低波动,度过市场的艰难期(附录3)。

四、总结

在当前政策的不确定性和全球经济放缓的背景下,市场不确定性明显上升,我们会采取更加稳健谨慎的投资策略,以应对市场的波动。

同时,我们也会积极关注政策变化与企业盈利前景,确保投资组合灵活调整,逐步进行投资组合的优化与再平衡,以保障公司资产的稳健增长和长期投资价值最大化。

Author by: Scott Cheng

Edited by: Sarah San

Published by: Vikki Zhao

Published Date: April 14, 2025

Last Edited: April 11, 2025

Estimated Reading Time: 8 minutes

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