本周关注重点：市场转向数据驱动阶段，利率与通胀不确定性仍是核心变量

在上周央行议息会议以及地缘政治事件持续发酵之后，本周市场关注重心预计将转向经济数据，以寻找进一步方向。随着美联储与加拿大央行均维持相对谨慎的政策立场，投资者正试图判断通胀压力与经济增长是否按预期演变。

相比上周，本周宏观数据相对清淡，但仍有若干关键指标值得关注。美国制造业与服务业PMI将提供企业活动与需求状况的前瞻信号，而初请失业金人数将反映劳动力市场的韧性。此外，在近期油价大幅上涨背景下，原油库存数据也将成为市场关注重点，其变化可能进一步影响通胀预期。

尽管数据层面相对平静，但市场对能源与地缘政治风险仍高度敏感。油价维持在近期高位，若局势进一步升级或供应受扰，将持续影响通胀路径及央行政策判断。因此，即便处于“数据较少”的一周，通胀与利率预期仍将是主导市场情绪的核心因素。

本周企业财报整体影响有限，缺乏大型权重公司发布业绩。但部分涉及消费与就业相关领域的公司，仍可为经济基本面提供一定补充信息。

整体来看，市场正进入一个更加依赖数据驱动的阶段，边际经济变化以及外部因素（尤其是能源市场）将对短期预期产生更大影响。

Last Week’s Key Economic Data & News Recap

央行决议与能源风险共同推动市场转向谨慎

上周市场的核心驱动来自央行政策决议。3月18日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%，加拿大央行也将政策利率维持在2.25%，均符合市场预期。但两家央行整体表态偏谨慎，强调通胀仍高于目标水平。

美联储指出通胀仍“偏高”，并在最新预测中将2026年PCE通胀上调至2.7%（此前为2.4%），同时仍仅预计年内一次降息。在加拿大方面，行长Macklem表示，若能源价格上涨导致通胀再度上行，不排除进一步收紧政策的可能。

这一表态促使市场重新评估降息节奏。央行会议后，美股走弱、美元走强，加拿大市场则上调了年内加息预期。利率预期的调整推动国债收益率维持高位，也强化了“更高利率维持更久”的市场共识。

地缘政治冲突与油价上涨强化通胀不确定性

另一大核心主题是中东局势带来的能源冲击。数据显示，截至周五，布伦特原油收于112.19美元/桶，WTI原油收于98.32美元/桶，均为2022年7月以来高位。霍尔木兹海峡（承担约20%全球油气运输）的潜在风险，使市场对供应中断保持高度警惕。

油价上涨的影响已超出能源市场本身。当前正值央行评估通胀是否真正回落的关键阶段，能源价格的反弹显著增加了通胀再次上行的风险。

在加拿大，2月CPI同比降至1.8%，核心指标（CPI-trim与median）为2.3%，表面上显示通胀回落。但这一回落部分源于此前油价较低，而当前能源价格走势已预示未来通胀可能再度承压上行。

利率上行与美元走强引发跨资产调整

市场的跨资产表现反映了利率预期的重新定价。美国2月PPI环比上涨0.7%、同比上涨3.4%，高于预期；同时初请失业金人数降至20.5万，显示劳动力市场依然稳健。这一 “通胀粘性 + 就业韧性” 的组合，降低了市场对短期降息的预期。

在此背景下，贵金属明显承压。现货黄金周五下跌至4563.64美元/盎司，连续第三周下跌；白银当日跌幅达4.8%。黄金的走弱并非独立事件，而是利率上行与美元走强的直接结果。

在加拿大市场，类似因素也拖累了材料板块，3月18日TSX指数下跌1.87%，尽管能源板块因油价上涨获得支撑。