本周关注重点– “鲍威尔杰克逊霍尔讲话在即，市场关注利率走向”

本周，市场焦点将转向美国西部的杰克逊霍尔全球央行年会。美联储主席鲍威尔预计将发表重要讲话，其他与会者还包括全球央行官员、经济学家以及高级政府官员。投资者高度关注鲍威尔的发言，希望能从中获得关于未来利率路径的更多线索。

近期，市场对美联储下次会议（9月）降息的预期上升。美联储自去年12月以来尚未降息，但在总统特朗普和政府官员持续施压要求降息的背景下，政策制定者面临较大压力。BMO高级经济学家Jennifer Lee指出，美联储目前处境艰难——通胀略有上升，但就业市场表现却不如预期。

与此同时，7月FOMC会议纪要也将于本周公布，市场希望借此一窥美联储对经济和利率的看法。纪要还可能解释为何上个月有两位委员与大多数意见不一致，支持提前降息。

除央行动态外，本周还将公布美国房市数据和初请失业金人数，为市场提供更多经济状况的线索。

在企业方面，大型零售商的财报也受到关注，投资者希望了解关税压力是否开始冲击企业盈利。沃尔玛（Walmart）将在周四发布财报，此前其表示会通过涨价来对冲部分关税成本。家得宝（Home Depot）则试图维持原有定价，相关细节将在周二财报中披露。塔吉特（Target）将在周三公布财报，上一季度已警告销售可能低于预期。同样面临销售放缓压力的还有TJX（T.J. Maxx母公司），此前其称关税将影响营收表现。本周还将公布财报的零售商包括Lowe’s和Ross Stores等。

上周重点经济数据与新闻回顾

美国7月零售销售环比增长0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长

7月零售销售数据显示消费活动的广泛改善。未经通胀调整的零售销售环比增0.5%，略低于预期的0.6%，但6月数据从此前公布的0.6%上修至0.9%。剔除汽车销售后，7月销售增长0.3%，符合市场预期。

由于零售销售数据为名义值，经CPI调整后的实际零售销售增长更能反映消费者购买力变化。7月实际零售销售同比增长1.2%，标志着连续第十个月实现正增长，表明在通胀压力下消费者支出仍保持扩张态势。消费者支出在下半年实现了更好的开局。尽管劳动力市场正转向较低增长模式，但贸易政策的进一步明朗和股市反弹正给予部分消费者对其支出能力更多信心。这种转变对于支撑美国经济活动至关重要。

美国7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%

美国劳工统计局上周四公布数据显示，美国7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，并且远超预期的2.5%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期0.2%，前值 0%。7月核心PPI同比3.7%为2月以来最高水平，预期3%，前值 2.6%，核心PPI环比0.9%为2022年4月以来最大涨幅，预期0.2%，前值0%。

美国7月关税收入创历史新高，但特朗普政府预算赤字仍扩大

美国7月关税收入创下单月新高，但这一增长仍未能阻止当月财政赤字的扩大，美国政府仍面临的持续财政挑战。

上周二，美国财政部发布数据显示，美国7月海关关税收入攀升至280亿美元，较去年同期激增273%。然而，扣除日历差异后，当月财政赤字仍达到2910亿美元，比去年同期增长10%。

随着本财年于9月接近尾声，美国正走向又一个巨额年度赤字。截至2025财年7月，过去十个月的预算赤字累计达1.63万亿美元，经日历调整并剔除2024年收到的递延税款影响后，较上年同期收窄4%。

此前美国财长贝森特曾预计2025年全年关税收入可能达到3000亿美元，并表示2026年”有机会更高”。但经济学家普遍认为，包括公共债务利息和福利支出在内的结构性压力，仍是决定美国财政前景的关键因素。

美国二季度GD美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高

美国7月CPI数据显示通胀压力仍相对温和，市场担忧的关税推动通胀急剧上升的情况尚未出现。总体CPI环比上涨0.2%符合市场预期，同比涨幅为2.7%，低于预期的2.8%。核心通胀率升至2月来最高水平，主要受服务业价格上涨推动。

市场认为，尽管核心通胀略有反弹，但7月CPI数据整体温和，消除了美联储降息的一大障碍。

美国上周首申人数略有下降，续请失业金人数维持2021年来高位

上周美国失业救济申请人数小幅下降，显示出尽管企业减少招聘，但没有大规模裁员。

美国劳工部周上四公布的数据显示，截至8月9日当周，美国首次申请失业救济人数减少3000人，降至22.4万人，与2021年11月时的水平相当，且低于预期的22.5万人和前值22.6万人。特朗普关税政策造成的经济不确定性，令企业削减新员工招聘力度，不过首申人数维持在较低水平，表明企业并没有大规模裁员。